Hook
Pollak chính thức rút lui. Người sáng lập Base – Jesse Pollak – vừa tuyên bố giao lại mảng ứng dụng tiêu dùng cho Cobie, một trong những trader và podcaster nổi tiếng nhất trong cộng đồng crypto. Kèm theo đó là lời thừa nhận hiếm hoi: chiến lược social của Base trong hai năm qua đã thất bại hoàn toàn. Farcaster, Zora, creator coins – tất cả đều sụp đổ. Pollak nói thẳng: “Chúng tôi đã sai”.
Đây không chỉ là một cuộc thay đổi nhân sự. Đây là một cú pivot chiến lược có thể định hình lại toàn bộ hệ sinh thái Base – và gián tiếp ảnh hưởng đến cuộc cạnh tranh giữa các L2.
Context
Base, L2 do Coinbase vận hành dựa trên OP Stack, ra mắt mainnet tháng 8/2023. Ban đầu, đội ngũ đặt cược vào câu chuyện “social blockchain” – nơi các ứng dụng như Farcaster (mạng xã hội phi tập trung), Zora (NFT), và creator coins (token cá nhân) sẽ thu hút người dùng. Nhưng thực tế phũ phàng: thanh khoản đổ vào DeFi và Meme, không phải social. Pollak thừa nhận rằng Base đã tụt hậu so với Solana và Arbitrum trong các lĩnh vực then chốt: hợp đồng vĩnh viễn, thị trường dự đoán, token hóa và thanh toán.
Giờ đây, Pollak tập trung vào phát triển tầng blockchain (chain layer), còn Cobie – người sáng lập Echo và là nhân vật ẩn danh – sẽ nắm quyền kiểm soát Base App. Cobie được biết đến với khả năng giao dịch sắc bén, xây dựng cộng đồng và từng tạo ra các “meme coin” có sức lan tỏa. Sự xuất hiện của anh ta mang đến một luồng gió mới, nhưng cũng đặt ra những câu hỏi về tuân thủ và rủi ro.
Core Insight
Sự thay đổi này thực chất là một cuộc tái phân bổ nguồn lực triệt để. Base đang từ bỏ hoàn toàn giấc mơ “creator economy” để lao vào cuộc đua tài chính toàn cầu. Pollak đã nói rõ: ưu tiên năm 2026 là trading, payments, and agents. Điều này có nghĩa:
- Các giao thức DeFi trên Base như Aerodrome, Compound, Morpho sẽ được hưởng lợi từ sự tập trung mới.
- Các dự án hợp đồng vĩnh viễn (perpetual DEXs), thị trường dự đoán (prediction markets), và stablecoin sẽ nhận được sự hỗ trợ chính thức từ Coinbase.
- Ngược lại, các token social (FAR, ZORA, creator coins) đối mặt với nguy cơ mất thanh khoản nghiêm trọng. Nhà đầu tư nên cân nhắc thoát hàng nếu chưa làm.
Tuy nhiên, điểm mấu chốt không nằm ở lời hứa, mà nằm ở khả năng thực thi của Cobie. Anh ta nổi tiếng với việc “call” thị trường, nhưng chưa từng xây dựng một ứng dụng on-chain quy mô lớn. Dựa trên kinh nghiệm theo dõi các hệ sinh thái L2 của tôi, những người có xuất thân trading thường gặp khó khăn khi chuyển sang phát triển sản phẩm kỹ thuật. Cobie sẽ cần một đội ngũ kỹ sư mạnh để biến tầm nhìn thành hiện thực.
Một tín hiệu đáng chú ý: Pollak nói rằng Cobie sẽ mở rộng Base App sang “những lĩnh vực mà tôi không nhất thiết phải thích”. Điều này gợi ý khả năng Cobie sẽ ra mắt các sản phẩm có rủi ro cao như hợp đồng vĩnh viễn với đòn bẩy lớn, hoặc thị trường dự đoán kiểu Polymarket – vốn đang bị CFTC giám sát gắt gao.
Contrarian Angle
Câu chuyện “Base trở thành global financial blockchain” nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng tôi cho rằng thị trường đang đánh giá thấp rủi ro tuân thủ. Cobie là một nhân vật ẩn danh. Coinbase là công ty niêm yết trên NASDAQ, chịu sự điều chỉnh của SEC và CFTC. Việc để một người không rõ danh tính kiểm soát tầng ứng dụng – nơi có thể phát hành token, vận hành sàn giao dịch phi tập trung – tạo ra một xung đột lợi ích tiềm ẩn. Nếu Cobie tung ra một sản phẩm bị coi là chứng khoán chưa đăng ký, Coinbase sẽ phải đối mặt với hậu quả pháp lý.
Hơn nữa, Base đang đi sau rất xa trong lĩnh vực tài chính. Solana đã có Drift, Zeta, Jupiter với thanh khoản sâu. Arbitrum có GMX, Gains Network. Base không có lợi thế công nghệ vượt trội; lợi thế duy nhất là thương hiệu Coinbase và lượng người dùng sẵn có. Nhưng việc chuyển đổi người dùng từ Coinbase CEX sang Base DeFi không hề dễ dàng, vì họ đã quen với trải nghiệm tập trung. Tôi dự đoán rằng Base sẽ mất ít nhất 6 tháng để xây dựng được sản phẩm tài chính có sức cạnh tranh thực sự.
Một điểm mù khác: sự thất bại của social không chỉ là do sai hướng, mà còn do thiếu hiệu ứng mạng. Farcaster có cộng đồng trung thành nhưng quá nhỏ. Zora chết vì thiếu thanh khoản. Creator coins không có giá trị nội tại. Nếu Base bây giờ lao vào tài chính mà không giải quyết bài toán thu hút người dùng đại trà, họ sẽ chỉ cạnh tranh với các L2 khác trong một thị trường tổng thể đang chững lại.
Takeaway
Chiến lược mới của Base là một canh bạc có kỳ vọng cao. Pollak đã dũng cảm thừa nhận sai lầm, nhưng hành động tiếp theo mới là thước đo. Cobie có thể là vũ khí lợi hại hoặc quả bom nổ chậm. Nhà đầu tư nên theo dõi ba tín hiệu trong vòng một tháng tới: (1) Cobie có công bố lộ trình sản phẩm cụ thể không, (2) Base có ghép cặp với các dự án DeFi hàng đầu không, (3) Cộng đồng có đón nhận định hướng mới không.
Thanh khoản đang di cư. Theo dấu nó. Nhưng lần này, điểm đến không phải là một ứng dụng xã hội mới, mà là một sàn giao dịch phi tập trung, một stablecoin, hay một thị trường dự đoán. Base đã chọn con đường khó, nhưng nếu thành công, nó sẽ định nghĩa lại vai trò của L2 trong hệ sinh thái tài chính toàn cầu.